Empresas pausam fusões e aquisições, e cresce clima de cautela nas salas de reuniões

As negociações de fusões e aquisições despencaram no segundo trimestre para o nível mais baixo em uma década, excluindo os primeiros meses da pandemia, à medida que as tarifas do "dia da libertação" de Donald Trump estenderam um período de incerteza que forçou os negociadores a recuarem de todas as aquisições, exceto as maiores.

O número total de acordos anunciados nos três meses até 30 de junho caiu para cerca de 10.900, de acordo com dados do London Stock Exchange Group. Excluindo o segundo trimestre de 2022, quando os lockdowns da Covid-19 abalaram os mercados globais e apenas 10.600 acordos foram revelados, o número foi o mais baixo desde o início de 2015.

Inicialmente, os negociadores esperavam que uma Casa Branca mais conservadora reduzisse a regulamentação e desencadeasse uma onda de aquisições.

Em vez disso, empresas e investidores tiveram que navegar por um cenário geopolítico mais perigoso do que o previsto, com o anúncio de tarifas abrangentes pelos EUA em 2 de abril e conflitos no Oriente Médio gerando volatilidade nos mercados.

"Após a exuberância inicial dos primeiros meses, a atitude nas salas de reuniões tem sido cautelosa", disse Lorenzo Corte, chefe global de transações do escritório de advocacia Skadden.

Apesar da escalada das tensões comerciais desde o início do trimestre em abril, os dados da LSEG mostram que o valor das transações manteve-se estável em relação ao primeiro trimestre do ano, em US$ 969 bilhões (R$ 5,2 trilhões), sustentado por um punhado de mega-acordos estratégicos.

Acordos com valor superior a US$ 10 bilhões (R$ 54 bilhões) aumentaram três quartos este ano, com as principais transações no segundo trimestre incluindo a aquisição de US$ 35 bilhões (R$ R$ 189 bilhões) da Charter Communications pela Cox, uma privatização de US$ 33 bilhões (R$ 178 bilhões) da maior subsidiária da Toyota Motor e uma aquisição de US$ 24 bilhões (R$ 130 bilhões) da australiana Santos por um consórcio liderado pela Abu Dhabi National Oil Company.

"Há uma demanda reprimida para realizar grandes transações estratégicas", disse Jim Langston, sócio do escritório de advocacia Paul Weiss. "Se as empresas vão apostar em fusões e aquisições, elas querem que seja algo que faça a diferença, que a recompensa valha o risco."

A perspectiva incerta para o crescimento econômico, inflação e o dólar também atuaram como um obstáculo particular para a indústria de private equity, tornando mais difícil avaliar ativos.

As aquisições globais apoiadas por private equity desaceleraram drasticamente entre o primeiro e o segundo trimestres do ano, de cerca de 2.500 nos primeiros três meses para cerca de 1.850 no segundo. Houve 1.250 acordos de private equity a menos fechados no primeiro semestre deste ano em comparação com o mesmo período em 2024.

Os negociadores têm se concentrado em aquisições de empresas públicas e na venda ou cisão de ativos considerados não mais essenciais, de acordo com Jens Welter, chefe de cobertura de banco de investimento da Citi para a América do Norte.

Tais transações incluem a aquisição por 4,7 bilhões de euros (R$ 30 bi) do grupo industrial Spectris, listado em Londres, pela KKR, e a exploração da BP para vender sua divisão de lubrificantes Castrol. Welter disse que os negociadores estão adicionando termos aos contratos para ajudar a fechar transações em mercados mais turbulentos.

"Embora esperemos que os volumes de privatizações e cisões corporativas permaneçam em níveis recordes, as transações são altamente estruturadas, envolvendo rollovers e mecanismos diferidos", disse Welter.

Alguns consultores permaneceram otimistas de que uma perspectiva geopolítica mais estável levaria a um aumento na atividade no segundo semestre do ano.

Oliver Smith, chefe da prática de fusões e aquisições da Davis Polk, disse que o acúmulo de demanda lembrava os primeiros dias da pandemia de Covid-19.

"As pessoas perceberam então que o céu não estava caindo e as coisas melhoraram por um tempo", disse Smith. "Parece que esse momento está chegando, assim que as empresas se acostumarem com a incerteza."