Investidores globais estão se aproximando do prazo de quarta-feira (9) estabelecido pelo presidente dos EUA, Donald Trump, para tarifas comerciais visivelmente sem entusiasmo e preparados para uma série de cenários benignos que acreditam já estarem precificados.
Apenas dias antes do fim da pausa de 90 dias que ele anunciou em suas tarifas do "Dia da Libertação" de 2 de abril, Trump disse que o primeiro lote de comunicados descrevendo os níveis tarifários que enfrentariam nas exportações para os Estados Unidos seria enviado a 12 países na segunda-feira.
Investidores que têm acompanhado esta data por meses esperam que mais detalhes surjam nos próximos dias e também uma incerteza prolongada, antecipando que Trump não conseguirá fechar acordos com todos os parceiros comerciais dos EUA na próxima semana.
E eles não estão excessivamente preocupados.
"O mercado ficou muito mais confortável, mais otimista, quando se trata de notícias sobre tarifas", disse Jeff Blazek, co-diretor de investimentos de multi-ativos da Neuberger Berman em Nova York.
"Os mercados acham que há flexibilidade suficiente nos prazos –na ausência de qualquer grande surpresa– para não ficarem muito perturbados com mais notícias sobre tarifas e acreditam que os cenários de pior caso estão fora de questão agora."
Tanto os níveis tarifários quanto as datas efetivas tornaram-se alvos móveis. Trump disse na sexta-feira (4) que tarifas variando até 70% poderiam entrar em vigor em 1º de agosto, níveis muito mais altos do que a faixa de 10% a 50% que ele anunciou em abril.
Até agora, a administração dos EUA tem um acordo limitado com a Grã-Bretanha e um acordo em princípio com o Vietnã.
Acordos que haviam sido antecipados com a Índia e o Japão não se materializaram, e houve contratempos nas negociações com a União Europeia.
As ações mundiais, enquanto isso, estão em máximas recordes, com alta de 11% desde 2 de abril. Elas caíram 14% em três sessões de negociação após aquele anúncio, mas desde então subiram 24%.
"Se o Dia da Libertação foi o terremoto, as cartas tarifárias serão os tremores secundários. Elas não terão o mesmo impacto nos mercados, mesmo que sejam mais altas do que os 10% anteriores", disse Rong Ren Goh, um gestor de portfólio na equipe de renda fixa da Eastspring Investments em Singapura.
"Este sistema financeiro está tão inundado de liquidez que é difícil acumular dinheiro ou reduzir alavancagem com o risco de ficar para trás nos mercados, com abril servindo como um lembrete doloroso para muitos que reduziram o risco e depois foram forçados a perseguir a recuperação implacável nas semanas subsequentes."
Impostos e o FED
Os investidores também têm sido distraídos por semanas de disputas no Congresso sobre o enorme pacote de impostos e gastos de Trump, que ele assinou na sexta-feira.
Os mercados de ações celebraram a aprovação do projeto, que torna permanentes os cortes de impostos de Trump de 2017, enquanto os investidores em títulos estão cautelosos de que as medidas possam adicionar mais de US$ 3 trilhões à dívida nacional de US$ 36,2 trilhões.
Os índices S&P 500 e Nasdaq fecharam em máximas recordes na sexta-feira, marcando uma terceira semana de ganhos. O índice de referência STOXX 600 da Europa subiu 9% em três meses.
Mas os riscos de inflação relacionada às tarifas pesaram sobre os tesouros dos EUA e o dólar, e agitaram as expectativas para a política do Federal Reserve. Os futuros de taxas mostram que os traders não esperam mais um corte de taxa do Fed este mês e estão precificando um total de apenas duas reduções de um quarto de ponto até o final do ano.
O dólar sofreu um golpe em sua reputação de refúgio devido à indecisão sobre as tarifas. O índice do dólar, que reflete o desempenho da moeda americana contra uma cesta de outras seis, teve seu pior primeiro semestre do ano desde 1973, caindo cerca de 11%. Caiu 6,6% apenas desde 2 de abril.
"Os mercados estão descontando um retorno a níveis tarifários de 35%, 40% ou mais, e antecipando um nível geral de cerca de 10%", disse John Pantekidis, diretor de investimentos da TwinFocus em Boston.
Pantekidis está cautelosamente otimista sobre as perspectivas para as ações americanas este ano, mas a única variável que ele está observando de perto são os níveis de taxas de juros.
Por enquanto, ele espera ver as taxas de juros caírem no segundo semestre, "mas se o mercado de títulos se preocupar com o impacto do projeto e as taxas subirem, esse é um cenário diferente."
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