Por que as stablecoins estão deixando o nicho das criptos e entrando na estratégia de empresas?

Até seis meses atrás, as stablecoins eram uma atividade de nicho, usadas principalmente em negociações de criptomoedas e atividades criminosas.

Mas essas moedas digitais, chamadas "estáveis" porque são lastreadas por ativos do mundo real como o dólar, agora se tornaram um projeto de estimação do governo dos Estados Unidos e um tema quente nas salas de reuniões corporativas.

Empresas como Uber e Bank of America estão explorando a emissão de suas próprias stablecoins, e segundo relatos, Walmart e Amazon também estão, enquanto o PayPal já o fez. Outros bancos e grupos de pagamento como Visa e Mastercard estão fazendo investimentos e parcerias para se envolverem. O que está impulsionando esse crescente interesse de empresas tradicionais?

As stablecoins poderiam tornar a vida mais barata?

Entusiastas dizem que sim, ao mover o processamento de pagamentos para fora das redes globais dominadas por bancos e duas empresas em particular, Mastercard e Visa.

Cada vez que um pagamento com cartão bancário é feito, a transação está sujeita a uma sobretaxa conhecida como taxa de intercâmbio. Isso cobre custos de processamento e proteção contra riscos como fraude.

As taxas vão do banco do comprador para o banco do vendedor, mas são pagas, em última análise, pelos negócios e seus clientes. Uma parte vai para a rede de pagamento, mas a maior fatia é tomada pelo banco.

Em 2023, essas taxas de transação totalizaram US$ 224 bilhões (R$ 1,2 trilhão) apenas nos EUA, e os emissores de cartões domésticos obtiveram uma margem de lucro média de 35%, segundo a consultoria de pagamentos CMSPI.

As taxas são definidas pelas redes de pagamento e variam amplamente dependendo do país. As cobranças de cartão de crédito Mastercard no Reino Unido e Europa, por exemplo, são limitadas e tendem a ser em torno de 0,2 a 0,3% do valor da transação. Nos EUA, são muito mais altas: de 1,5 a 2%.

Usar stablecoins para fazer pagamentos online permitiria que empresas e seus clientes contornassem as redes de pagamento. As taxas para enviar um pagamento em Tether, a stablecoin mais popular, por exemplo, variam de frações de centavos a no máximo alguns dólares por transação.

Elas também poderiam ser usadas como uma forma mais barata de fazer pagamentos transfronteiriços.

Por que as empresas querem criar suas próprias moedas?

Para proteger os consumidores e garantir que as stablecoins sejam facilmente resgatáveis, os reguladores dizem que elas terão que ser lastreadas em uma base de um para um por ativos altamente líquidos, como títulos do tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário.

A maioria das stablecoins existentes (e há US$ 250 bilhões delas em circulação) é lastreada por ativos denominados em dólar, mas existem moedas lastreadas em euro e até em ouro.

Além de economizar em taxas de processamento de pagamento, as empresas que emitem suas próprias stablecoins mantêm qualquer juro que ganham sobre esses ativos.

A Circle, o grupo americano por trás da stablecoin USDC, no ano passado ganhou US$ 1,7 bilhão (R$ 9,2 bilhões) de juros sobre reservas mantidas em um fundo do mercado monetário.

Como exemplo, um grande varejista que emitisse sua própria stablecoin poderia economizar em taxas de processamento de pagamento usando-a para transações com clientes e também ganhar juros sobre os ativos que lastreiam a moeda.

O que empresas de pagamento e bancos estão fazendo a respeito?

Os bancos estão atentos às implicações do uso de stablecoins pelos consumidores para pagamentos. O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, disse recentemente aos investidores: "Se as pessoas usarem [stablecoins] como uma conta transacional, temos que estar prontos para manter esses depósitos transacionais dentro de nossa franquia... ou então veremos uma grande migração de depósitos para fora do setor."

O governo Trump está empenhado em colocar as stablecoins em uma base sólida. O Genius Act, atualmente em fase de finalização, estabelecerá um quadro regulatório e dará ao setor bancário o sinal verde para entrar no mercado.

Muitos bancos já estão se preparando para lutar contra uma potencial perda de taxas e depósitos, inclusive experimentando tecnologia que resolve uma das fraquezas das stablecoins: o fato de não serem facilmente intercambiáveis.

Vários grandes bancos dos EUA estão em negociações sobre a emissão de uma stablecoin conjunta que se assemelharia ao Zelle, o sistema de pagamentos digitais amplamente utilizado operado por bancos dos EUA, incluindo Citi, Bank of America e JPMorgan.

O grupo de pagamentos americano Fiserv lançou recentemente uma stablecoin interoperável voltada para bancos dos EUA. O JPMorgan também está desenvolvendo um "token de depósito" que promoverá como uma alternativa a uma stablecoin.

O diretor de operações da Fiserv, Takis Georgakopoulos, disse que está criando uma stablecoin comum para diferentes bancos usarem porque: "Criaria um sistema bancário altamente ineficiente se cada banco desenvolvesse sua própria stablecoin. É como se cada banco tivesse sua própria máquina de imprimir dólares."

Fora dos EUA, o banco francês Société Générale tem sua própria stablecoin lastreada em euro, enquanto o Sony Bank no Japão está experimentando uma moeda lastreada em iene. Provedores de pagamento como o Stripe também estão desenvolvendo redes que ligarão pagamentos em stablecoin a moedas locais.

Todos estão entusiasmados?

Não. Banqueiros centrais dizem que as stablecoins são um substituto ruim para o dinheiro. Embora sejam lastreadas um para um com ativos do mundo real, elas ainda geralmente precisam ser convertidas em dinheiro para serem usadas no mundo real, falhando assim em um teste crucial conhecido como "singularidade do dinheiro".

Em 2019, a Meta anunciou que estava lançando uma stablecoin, a Libra, mas nunca realmente decolou. Os reguladores se preocuparam com privacidade e supervisão e reagiram fortemente.

Embora o governo Trump seja muito mais pró-moeda, uma proposta para a regulamentação atual limitaria grandes empresas de tecnologia de poderem emitir suas próprias moedas sem aprovação do OCC, que supervisiona os bancos dos EUA.

No entanto, críticos dizem que o texto está mal redigido e poderia ser facilmente contornado usando subsidiárias para emitir stablecoins.

Alguns no setor também questionam qual necessidade genuína está sendo atendida, dizendo que as redes de pagamento em mercados desenvolvidos já são altamente sofisticadas e competitivas.

Medidas antifraude e outras proteções ao cliente já estão incorporadas nos sistemas de pagamento existentes. Com cartões de crédito, os clientes têm muita proteção e pagamentos fraudulentos podem ser rapidamente revertidos. Nenhum sistema desse tipo existe para stablecoins.

Os clientes também gostam das recompensas, como milhas aéreas, que vêm com alguns cartões.

Dan Dolev, analista da Mizuho, disse que os pagamentos de consumidores são "muito difíceis de interromper", em parte devido à lealdade dos compradores americanos aos programas de recompensas.

"Os pagamentos com cartão de crédito são muito aderentes, as pessoas adoram suas recompensas", disse.

Outro obstáculo à adoção é que os clientes precisariam bloquear dinheiro para comprar stablecoins em vez de tê-lo disponível para necessidades imediatas.

Que diferença isso fará na vida cotidiana?

Se as stablecoins se tornarem mais amplamente utilizadas, provavelmente será como uma das crescentes opções para pagar por bens e transferir dinheiro, de acordo com Ronit Ghose, chefe do think-tank Future of Finance do Citi.

Kunal Jhanji, sócio da consultoria BCG em Londres, concorda que, para a maioria dos mercados, as stablecoins provavelmente encontrarão seu uso na habilitação de transações "em vez de substituir uma conta de depósito onde você pode ganhar juros".

Mas, em última análise, dependerá da disposição dos consumidores em mudar seu comportamento.

Stephen Richardson, diretor de estratégia do provedor de infraestrutura de ativos digitais Fireblocks, disse que a adoção de stablecoins aumentará "quando o valor para usuários finais e empresas for claro".

"Isso ocorre ao oferecer uma mudança significativa na experiência ou ao se tornar tão onipresente que usuários e empresas simplesmente se aproveitam dos benefícios."